作者：徐彪、姜禄彬（本文为其 国际宏观与地缘政治系列第五篇）

杰西.利弗莫尔是证券业最著名交易员之一，对数字敏感，记忆惊人，心算尤为出色。在最为人称道的通过观察历史股价波动预测涨跌上，他的投资风格可以总结成三句话：有时是天才，常常会犹豫，总是像赌徒。这种根据直觉判断去预测后市的方法，以及市场流行的《民间股神》等股票实战操作书籍，最大的弱点就是投资收益不稳定，同样也不利于大资金进出市场。21世纪初在华尔街和陆家嘴涌现出了很多优秀的私募基金经理，他们的成绩时好时坏，有时一个月里跑赢指数增值5%，有时连续三四个月回撤3%-4%。因为每个月业绩不够稳定，就很难吸引到大资金进入，每天大部分时间都紧紧盯着Bloomberg或Wind的屏幕，把心悬在投资组合上随着市场情绪起落，对基金经理来说这种压力常常是一种煎熬。

关于原油价格，巴顿.比格斯在《对冲基金风云录》的开头讲了一个故事，2004年1月，纽约商品交易所(WTI）国际石油期货价格为33.64美元/桶，到了10月则达到54.76美元/桶，创下了21年来的最高记录。在这一年的五月，华尔街的对冲基金开始做空原油和能源股，基金经理的判断根据来自技术分析的斐波那契数列猜想、来自商品基本面的原油库存和生产指标、来自复杂量化模型的回归数据，都坚信每桶石油的均衡价格应该在28-32美元，但是他们最终一错再错，原油此后以一种垂直角度达到了2008年5月份的126美元。而在A股市场，如果我们翻阅最近两年来的石油化工年度报告，几乎所有的新财富分析师都会将原油价格趋势对化工股的影响作为下一年的重要投资主线，那么原油的长期均衡价格在哪里呢？中东经济体在2017年地缘政治上的变化会对油价产生重要冲击么？油价的变动又会影响A股市场石油化工、基础化工、航空等哪些板块呢？

片段1、21世纪初的牛市超级周期

投资者将很多精力放在了企业盈利预测或者股价技术图形上，这显然有益，但如果脱离宏观视角，就像一个人把鼻子埋在一棵树的树皮上，而没有窥见周围的森林。人们开始深入思考，利弗莫尔以及历史上成功的华尔街基金经理究竟是因为他们对市场情绪的天才直觉，还是因为自身幸运的遇到股票和商品的牛市超级周期，本身就站在了一个资产价格上涨的趋势中做交易，而在熊市里，即使利弗莫尔这样才华横溢的研究员也以失败告终，拉斯.特维德写的《逃不开的经济周期》由此成为了畅销书，可是我们会想，既然危机的起源通常是泡沫过大、政府信贷过松，那么吸取经验教训后，金融危机为何还会重复发生，中东经济体与原油的故事会给我们提供一种解释的视角。