工银国际最新发布的《全球经济展望》报告指出，经历了近10年艰难的挣扎，2017年欧洲经济逐步从危机中走出，迎来了持续增长的曙光。在2017年亮眼表现的基础上，未来，欧元区增长动能有望持续，但在复苏主动力从宽松货币政策刺激继续向结构性改革转变的过程中，地缘政治风险回潮也将带领2018年的欧洲经济发展进入换挡期。

报告预测，2018年欧洲的经济复苏势头有望延续，增长率预计为1.8%，通胀水平将相对稳定，预计为1.4%。

另外，考虑到欧元区中期增长前景仍未稳定，报告认为欧央行的货币宽松政策不会轻言退出。2018年，受生产率疲弱、劳动力参与率下降以及部分国家债务高企的拖累，欧元区经济增长和通胀上升的动能将有所下降。尽管在美联储加速加息、渐进缩表的情况下，欧元区货币政策空间边际开始收窄，量化宽松对经济的影响也逐步减弱，可报告相信欧央行仍将努力延长低利率政策的持续时间。

报告进一步指出，在欧元区整体延续“低失业率+低通胀”的复苏态势下，经济增长迎来模式换挡，各国间的结构性差异将导致未来增长路径的发散。一方面，全球经济的周期性复苏掩盖了欧元区内部基本面的不同，在财政扩张和结构性改革方面，各国的能力和态度并不一致，这也导致了欧元区国家间的抗风险能力差别巨大。另一方面，在多元化重新涨潮的阶段，核心国家与边缘国家、核心国家与核心国家之间的政策主张会出现分歧，财政扩张的溢出效应和超主权组织的集中决策能力将受到抑制。

随着增长模式的换挡，欧元区面临内、外风险的共振。报告表示，2018年，欧洲各国的大选可能伴随民粹主义再度袭来。加泰罗尼亚“独立”运动带来的蝴蝶效应不容小觑，匈牙利、意大利大选，德国的难民问题，英国的“脱欧”进程、塞浦路斯和希腊的“脱欧”风险都有可能发酵，并演化成为新的“黑天鹅”事件。欧元区还面临全球经济环境的冲击，金融条件的边际收紧将对高负债成员国带来压力，贸易保护主义的抬头也将对经济复苏可持续性带来威胁。

另外，报告还称，2018年欧元也会面临一定贬值压力，欧洲市场仍有相对吸引力。报告进一步分析，2017年上半年，由于美元指数出现大幅回调，欧元升值明显。在美国经济和货币政策更加强势的情况下，未来欧元汇率主要受美元表现影响，2018年欧元将渐次贬值，但贬值幅度有限。在基本面相对稳健、宽松货币政策继续维持的情况下，欧元区投资市场仍将具有一定上升空间。（A1）