2009年国际铁矿石价格将跌到30美元以下（指品位为65％的粉矿）。这是全球大宗商品价格泡沫破灭的必然结果。全球通货紧缩和汇率大幅波动将导致国际铁矿石现货价格持续走低，在现货矿不断下跌的情况下，机制已遭破坏的长期协议价格谈判将一波三折，最终必将以长协矿跌价70％左右收场。

一、铁矿石价格泡沫的形成与崩溃

泡沫是指脱离了实际需求支撑的价格上涨，是在涨价预期下，资金竞相追逐购买囤积而导致的价格上涨，这种价格上涨，已脱离了经济基本面的支撑。泡沫的吹大，往往需要几年时间，但要崩溃起来，几个月就够了。

铁矿石价格从2003年年初开始上涨，当时国内66％的铁精粉价格普遍不到300元/吨，而澳矿、巴矿中65％粉矿的协议价格约为20美元，2003年1月份全国进口铁矿石平均到岸价格在26美元左右， 现货矿、长协矿价格基本持平。之后铁矿石价格便开始一路攀升，到08年3月份，河北66％铁精粉价格突破1700元/吨，部分地区达到1800元/吨，5年内价格涨了6倍。而在此期间，国际铁矿石巨头也屡次苦苦相逼，长协矿价格几经大涨，2008年度65％粉矿的协议价格巴矿涨到81.4美元，澳矿涨到94美元，因为海运费大涨，长协矿到岸价格最高达到了190美元。

铁矿石价格泡沫的吹大用了5年时间，而泡沫急遽膨胀是从2007年开始的。因为市场流动性的泛滥，很多资金在寻找投资方向，随着国内现货矿的上涨，与长协矿价格出现明显价差，部分具有进口资格的企业开始囤积倒卖协议矿，传闻有钢厂倒矿获得的利润甚至超过了钢铁生产利润，在巨大的赚钱效应下，越来越多的钢厂和贸易商加入到囤积倒矿的大军中来，没有参与倒矿的钢厂因担心涨价，也竭尽所能地增大铁矿石库存。据了解，一些钢厂的的库存足够4-5个月的生产，仅在河北省，直到今年10月份，国有大钢厂的铁精粉库存还在300万吨以上，中型民营钢厂的铁粉库存也在100万吨以上。而滞压在全国各大港口的铁矿石，更逼近9000万吨的历史天量。可见，铁矿石价格飙升是各路资金竞相购买和囤积的结果。

进入今年8月份，随着钢材价格的走软和美国次贷危机进一步加剧，高位盘桓7个月的铁矿石现货出现了雪崩式的价格下跌，至10月下旬，河北66％铁精粉已从1680元/吨跌至700元/吨，3个月内下跌了近1000元，跌幅58.3％。与此同时，由铁矿石价格泡沫导致的钢材价格泡沫也出现崩溃，上海市场热轧价格国庆节后一周内跌掉1000元。泡沫崩溃顿时让众多钢厂陷入巨亏的漩涡中，2008年中国钢铁行业全盘皆输，或将出现多年不见的年度亏损。

二、全球通货紧缩让铁矿石等大宗商品价格步入漫漫跌途

商品牛市的形成是流动性过剩造成的，泡沫的吹大是在资金推动下完成的，“都是钱多惹的祸”。而由美国次贷危机引发的全球金融危机让多少财富灰飞烟灭，由资金推动形成的商品牛市还会再现吗？

1、金融危机带来的全球通货紧缩将是长期的

美元是世界货币，美国是发行世界货币的国家，这就注定美国金融业的兴衰对对全球市场的货币供应有着举足轻重的影响。

90年代以来，美国的投资银行和对冲基金在全球市场上呼风唤雨：在货币市场上，索罗斯和他的量子基金屡次通过攻击他国货币来谋取暴利，并引发了97年的亚洲金融危机；在期货市场上，原油被炒高到近150美元，以至于多少人相信“低油价时代一去不复返”，“钢铁企业进入高成本时代”。而在高位坚决买多；同样，铜、铝、锌等有色金属、黄金等贵金属无不被炒高到匪夷所思的高价，这其中，全都有美国投资银行和对冲基金在兴风作浪。投资银行通过发布行业研究报告、设计纷繁复杂的金融衍生品、杠杆融资等手段，在股市、期货等金融市场以及原材料市场、房地产市场上赚得盆满钵满，这就使得美国的金融业超级发达，金融业公司的市值占到全部美股市值的25%左右，而金融类公司的盈利更占据所有公司总盈利的40%。

美国投资银行和对冲基金融资能力惊人，通过杠杆融资等手段可取得几百亿甚至上千亿的投资效应；美国金融机构创造的金融衍生品规模巨大且销售到世界各地。金融衍生品有个重要特性叫杠杆性，杠杆性是说所有衍生品的交易都是“以小博大”，绝大多数不必实物交割，赚则巨赚、亏则巨亏。在金融衍生品泡沫吹大的过程中，美国的金融企业和投资者是多么有钱啊，于是美国人就大量消费，消费支出占美国总体经济比重在70％以上，以至于世界各国的商品争向卖往美国，赚取美元，结果美元在世界各地四处泛滥，并造成全球性的通货膨胀。

而次贷危机导致了全球市场金融衍生品泡沫的破灭，股市、油价、黄金、原材料等等，所有金融衍生品都出现极为罕见的同步下跌。总规模达数百万亿美元的金融衍生品在全球范围内大肆吞噬财富，于是因为巨亏，华尔街投行消失了，“两房”被接管了、AIG被国有化了，连花旗银行这样的商业银行以及欧洲众多银行也陷入了生存危机。在世界500强企业中，不知有多少公司因卷入金融衍生品交易而产生巨亏，全球范围内的财富消失仍在扩大。

金融企业亏损、居民财富缩水、政府负债累累，美国突然变得缺钱了，曾在世界各国四处泛滥的美元也突然变得稀缺起来，除人民币和日元外，几乎所有的货币都在对美元大幅贬值，因为美元在持续从这些国家流出。

金融危机带来的财富消失效应是：全世界都缺钱，资产在贬值，商品在降价，亏损风险增大，赚钱越来越难，形成了全球性通货紧缩。

危机爆发以来，各国政府都采取了一系列紧急救市措施，以防止宏观经济出现雪崩式急速下滑。这些救急措施将在一定程度上遏制银行不贷款、企业不投资、居民不消费等情况的蔓延。但以美欧发达经济体为主的财富消失规模过于庞大，非短期可以恢复，全球通货紧缩或将持续2-3年。

2、全球通货紧缩导致供求关系严重失衡，铁矿石等大宗商品价格步入漫漫跌途

铁矿石等大宗商品的牛市是在资金推动下形成的，而通货紧缩最典型的特征是缺钱，目前美国缺钱，欧盟更缺钱，随着美元的大量流出，俄罗斯、巴西、印度等新兴经济体也在闹钱荒。铁矿石等大宗商品的价格走势要在全球市场普遍缺钱的状态下重新演绎。

2008年钢材市场出现了近年来幅度最大的价格上涨，但钢铁企业却可能陷入年度亏损，矿业公司成为钢铁产业链上最大的赢家。实际上，在价格泡沫吹大的过程中，钢铁产业链的利益分配一直在向铁矿石集中。在暴利的驱动下，国内外矿山的投资扩张速度都非常惊人，巨额的投资仍将在今后数年内继续形成巨大新增产能。通货紧缩已导致全球范围内铁矿石供求关系严重失衡。

铁矿石价格泡沫破灭，再次证明“低油价时代已经一去不复返”“钢铁企业进入高成本时代”之类的话是彻头彻尾的谎言。而历史地看，在经济低迷时期，大宗原材料价格总会处于各条产业链利益的末端，也就是只能在成本线附近或亏损状态下运行。而目前铁矿石、石油、煤炭等大宗商品的价格仍处于历史较高位置，未来面临的仍将是漫漫跌途。

三、汇率大幅波动成为铁矿石价格持续下跌的重要动力

铁矿石价格持续下跌的压力在于进口矿。2008年1-10月份我累计进口铁矿石3.77亿吨，主要来自澳大利亚（占比41.2％）、巴西（22.6％）、印度（20.4％）和南非（3.2％）。澳矿和巴矿主要是长期协议矿，印度矿和其他矿为现货矿。

1、主产国货币大幅贬值为铁矿石大幅降价提供了空间

8月份以来，澳元、巴西雷亚尔对美元最大贬值幅度都接近40％，澳元三个月内跌掉了5年的累计升值幅度。因为基准利率较高，澳元、巴西雷亚尔都是全球利差交易的主要币种，随着两国政府将被迫降息，资金外逃将进一步加剧，澳元、巴西雷亚尔贬值50％以上都是正常的。这让两国矿业巨头大喜若望：若年内本币对美元贬值50％，换作本币计价等于铁矿石又上涨了100％。目前巴西雷亚尔贬值了37％，则08年度的协议矿价格以雷亚尔计价等于又涨了约60％。

再看印度，印度卢比对美元今年累计贬值达22％，幅度小于澳元，但10月24日印度卢比兑美元跌至纪录低点（1美元＝50.15卢比），说明印度卢比走势长期不振，在资本外逃、贸易逆差和政治内乱的压力下，仍可能出现大幅贬值。

澳元、巴西雷亚尔、印度卢比的大幅贬值，为铁矿石大幅降价提供了空间。

2、美元升值是长期趋势

2008年7月以来，美元结束长期贬值趋势并持续走强。“美元贬值和美元升值，是美国交叉运用的两个战略手段。” 中央政策研究室经济局局长李连仲认为，“美元升值是美国在下半年突出的一个战略实施。通过美元升值将使世界上持有大量美元外汇储备的国家增强信心，防止抛售美国的债券，美国也可以通过升值的美元购买价格比较便宜的商品来保证美国的需求。靠美元升值，美国能够巩固它的美元金融霸主地位。”

其实，因为虚拟财富的大量消失，美国市场资金流动性严重短缺，急需世界各地美元回流美国，这是美国采取强势美元战略的原因。在流动性得到改变之前，美元升值是长期趋势。

3、人民币国际化将成国家战略，汇率稳定是政策目标

人民币正取代日元成为世界第三大货币。近来，国内金融界有多位重量级专家连续提倡推动人民币国际化。人大财经委副主任吴晓灵认为，人民币完全具备成为国际货币的条件，应让人民币加快成为国际储备货币，并推动人民币逐渐成为国际结算货币。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松建议，我国应以积极稳健姿态参与全球金融体系改革，并在这个过程中推进人民币国际化。国家外汇管理局副局长王小奕指出，人民币在国际结算中所占比重仍小，应先加强人民币的“周边结算功能”，扩大其国际影响。这一系列公开言论均在暗示一点：人民币国际化将成国家战略。

中国不会为促进出口而让人民币大幅贬值，贬值会严重影响中国在未来国际金融体系的地位。在本次金融危机中，人民币兑美元始终在6.81-6.88间保持窄幅波动，彰显出国家稳定汇率的决心。后期兑美元名义汇率波动可能扩大，但兑一篮子货币汇率将保持相对稳定。

其实，随着外汇储备的增长，人民币升值压力一直很大，但升值给中国出口带来的压力，在目前中国经济仍面临回落趋势中，从稳定经济角度看，不符合中国贸易政策。一个时期内人民币汇率会出现小幅下降的趋势。但这不是长期趋势。这也是前期人民币汇率没有出现大幅升值的主要原因。这是中央银行入市干预、收购外汇的结果。 保持人民币兑一篮子货币汇率相对稳定应当是今后我国汇率政策的长期主要目标。

4、三大铁矿石出口国目前压力巨大，大幅降价已成必然选择

澳大利亚和巴西的经济都是以矿产、农副产品为支柱，铁矿石出口是其最重要的收入来源之一。而印度因经济强劲增长导致其他商品进口量大增，贸易逆差和经常项目赤字一直很大，铁矿石出口对平衡其国际收支有举足轻重的影响。

目前，这三大铁矿石出口国都遭遇资金外流、国内流动性短缺的巨大压力，其政府和矿业公司都急需扩大出口来换取美元，力拓甚至正计划出售资产来缓解债务压力。而对于印度，还有个国际收支严重恶化的问题，没有出口哪来进口！ 迫于国际收支严重恶化，印度政府11月1日和11月10日连续两次降低出口关税。因出口困难，11月20日，印度一家矿业公司宣布下调铁矿石价格40%-50%。后期印度现货矿价格仍有很大下跌空间。

5、2009年国际铁矿石价格将跌到30美元以下

目前印度65％粉矿到岸价已降到60美元以内，远低于长协矿。因此2009年长协矿降价只是个幅度问题。 目前澳大利亚65％粉矿价格为94美元（不含运费），若降价40％，仍高于印度现货矿；如降价50％，因澳元已经大幅贬值35-40％，继续贬值到50％是指日可待的事，对澳大利亚人来讲，降价50％等于没降。因此，2009年长期协议价格谈判，任何低于50％的降价都是澳大利亚人和巴西人乐于看到的。

如果降价70％，2009年澳矿为28.2美元，巴矿为24.4美元，考虑40％的货币贬值，以澳元、巴西雷亚尔计价，相当于2007财年的价格水平，这是澳大利亚人和巴西人都能接受的。

四、2009年铁矿石谈判将以长协矿跌价70％左右收场

目前国际市场上，普碳方坯的价格已经跌到300-360美元左右，而LME方坯现货价格，最低跌到250美元，这对中国钢厂来说绝对是个荒谬的价格。但正是这个荒谬的价格，让我们思考在全球通货紧缩和美元长期升值的背景下，大宗原材料的价格走向。

在2006年以前，普碳钢材在国际市场上卖三百多美元是很正常的，铁矿石价格也是2003年从20美元左右涨起来的。目前国产矿生产成本较高，如果钢铁企业不能在铁矿石进口上体现人民币的购买力，那么中国钢材走向国际市场将受到成本困扰。

2007-2008年，在全球通货膨胀和美元持续贬值背景下，铁矿石现货价格被各路资金吹起巨大的泡沫，国际矿业巨头也巧舌如簧、重重设局，天价铁矿石让中国钢铁行业损失惨重。如今，我们终于看到，澳大利亚、巴西、印度的矿业公司内心的焦虑远胜我们当年。2009年长协矿降价70％左右、65％粉矿价格跌到30美元以下，既符合中国钢铁行业的利益，也符合淡水河谷、必合必拓、力拓等矿业公司的利益。因此，只要国内钢铁企业谋定而动，即使过程一波三折，2009年铁矿石谈判终将以长协矿跌价70％左右收场。