01进口企业汇率风险管理案例

企业B从事家电制造出口行业，每年海外销售额约为2亿美元，收汇币种全部为美元，平均账期6个月左右。虽然出口额较大，但该企业一直未做套保。企业负责人表示，从以往经验看，人民币兑美元汇率波动不大，没有必要进行套期保值。2020年下半年，受中国疫情防控有力、较早复产复工等因素影响，企业B出口订单数量大增。2020年7月，企业集中签订了一批4000万美元的海外订单，订单价格隐含的成本汇率为7.0，但在2021年年初收到美元后，企业发现市场即期汇率为6.50，汇率波动对企业的利润带来了一定影响。

汇丰银行上海分行了解到上述情况后，及时上门，帮助企业了解人民币汇率双向波动、弹性增大的新形势以及做好汇率风险管理的重要性，并向客户详细介绍汇率衍生品的原理、作用等，预演衍生产品的套保效果。结合企业需求，汇丰银行上海分行就如何进行套期保值给出了两个方案。

方案1：远期结汇锁定汇率

在出口订单签约后，马上叙做6个月远期结汇锁定汇率，同时也锁定了企业的出口业务利润。

方案2：购买普通欧式美元看跌期权

通过支付一定的期权费，将未来结汇的最差价格锁定在执行价格，达到了规避汇率风险的效果。如果到期日市场价格高于期权执行价格，客户可以更优的市场价格结汇。

企业收到银行方案后，希望银行给出两个方案套期保值效果的更详实数据。为此，汇丰银行上海分行基于过去5年的汇率数据,对滚动买入（每天买入）6个月和1年期远期和期权产品的套期保值效果进行了测算。期权行权价按照当日即期价格向人民币升值方向变动2%确定。如：若即期价格为6.50，则客户买入美元看跌期权的执行价格为【6.5*（1-2%）】=6.37。

从套保结果看，无论企业采用远期结汇还是买入美元看跌期权，只要坚持“汇率风险中性”理念，持续开展套保操作，均可以实现较好的避险效果，而且在套保产品选择上并不是越复杂越好，比如最简单的远期结售汇，其套保效果却不“简单”。考虑到企业刚开始接触衍生产品，本着简单适用的原则，汇丰银行上海分行建议企业先通过远期结汇产品开展套期保值，条件成熟时可考虑加入一定比例的期权，企业接纳了银行的建议。

在引导企业开展套保交易的基础上，汇丰银行持续宣导，帮助企业树立“汇率风险中性”理念，确定“保值而非增值”的汇率风险管理目标，建立汇率风险管理制度和操作细则，将对汇率敞口开展套保操作形成机制化并落实，避免在实际操作中受企业负责人等个人喜好或者单笔套保盈亏的影响。

在人民币汇率双向波动、弹性增强的大背景下，企业应该树立并坚持“汇率风险中性”理念，将套保避险操作常态化、机制化。尽管银行等金融机构可以结合企业的实际情况提供各式各样的解决方案，但企业应自上而下从管理层开始确定基调，坚持“汇率风险中性”，把汇率波动纳入日常的财务管理之中，企业应聚焦主业，汇率风险管理的目的不是额外获得财务收益，而是对汇率敞口进行保值。