随着我国保税船供油经营企业在国际市场上份额的不断扩大，如何防范来自国际市场上的信用风险成为企业发展中所面临的重要课题。

 近年来，我国保税船供油行业发展迅速。特别是自2009年国家下发《关于发展连锁经营做好保税油料市场供应的通知》以来，我国保税船供油行业发展进入快车道，2010年全国保税船供油供应量达910万吨，近五年年均增长率超过70%，成为亚洲第二大船用油市场。

 本文介绍中国出口信用保险公司（简称“中国信保”）在帮助我国保税船供油经营企业防范和化解风险中所发挥的作用。

 贸易模式分析

 目前，保税船供油市场参与主体主要包括四类，除保税船供油经营企业（简称“出口企业”）外，还包括上游市场的供货商、下游市场的中间商和船公司。

 我国的船供油主要采购自海外，比例占到90%以上。出口企业从海外供货商进口燃油，进入保税油库后再销往国外。从整个贸易链条来看，我国的保税船供油贸易是“两头”在外的模式。

 从保税船供油下游市场来看，主要分为中间商和船公司两类，其中船公司是产品的最终买方和使用方。根据签约对象主体的不同，分为两种贸易模式：（1）出口企业直接与船公司签约。此种情况下，船公司既是产品使用方，又是产品买方。油价和油量均是与船公司确定。（2）出口企业与中间商签约。此种情况下，中间商为产品买方，但使用方是船公司。出口企业根据合同约定将油加到指定船公司的船只上。在此过程中，油价（单价）是与中间商确定，而油量是与船公司确定。

 相应地，根据两种不同的贸易模式，资金流也分为两种情况：（1）第一种贸易模式下，货款由船公司直接付给出口企业；（2）第二种贸易模式下，货款先由船公司付给中间商，再由中间商付给出口企业。

 目前，我国保税油经营企业为开拓市场，积极转变贸易方式，支付方式逐渐从原来的预付款为主转变为以赊销为主。因此，在上述贸易模式的背景下，下游市场的中间商和船公司（统称“买方”）的资信情况将直接影响出口企业的收汇安全，而下游市场整体行情以及宏观经济环境也会通过作用于买方而给出口企业带来收汇风险。

 信用风险分析

 宏观经济环境分析  宏观经济周期波动通过影响商品、银行、债券等市场，进而影响微观企业的经营。经济上行，居民消费支出增加，企业间交易规模加大，企业从银行和投资者手里融资相对容易，企业资金流充裕，偿债能力和意愿自然较高；反之，各行业的市场规模缩小，企业融资成本提高，融资难度增加，企业经营难度加大，企业违约风险提高。

 目前，国际经济形势不容乐观。西方发达经济体的消费乏力以及欧元债务危机的前景不明，再加上世界通胀率在一段时间内仍将保持较高水平，世界经济下行风险较高。

 行业风险分析  总体来看，船供油市场的价格波动风险比较突出，这是因为船供油市场行情走势主要受原油和航运两个市场的影响。

 原油是船供油成本生成的基础，决定船供油市场的供给面，原油市场的波动会直接影响船供油的价格走势。研究数据表明，船供燃料油价格走势与原油价格走势呈高度正相关。以我国上海燃料油期货价格为例，其价格走势与WTI原油期货价格的相关度达到79.6%，与布伦特原油期货价格相关度达到76%。因此，当原油价格大起大落时，船供油价格会有较大幅度的波动。一方面，这会给船供油企业带来较大的经营风险。在情况严重时，一些中小规模企业可能会发生资金链断裂，从而发生拖欠货款等信用问题。另一方面，价格大幅波动很有可能导致企业偿债意愿下降，发生故意拖欠货款的情况。

 航运市场则影响着船供油市场的需求面。一方面，航运市场是否景气，直接决定了船供油市场的需求情况。需求增加，价格上扬；反之，价格下跌。另一方面，航运企业是船供油市场的最终买方和产品使用方，其经营情况的好坏也会直接影响船供油企业能否安全收汇。航运市场行情好，船运企业业绩上扬，履约能力就有保障；反之，船运企业业绩下滑，在巨大的成本压力下，企业违约风险增高。

 买方风险分析  从中国信保目前主要承保的买方类型来看，保税船供油的买方大致可以归纳为三类，即船公司、石油贸易商和船供油服务商，其中后二者在贸易模式中同属于中间商范畴。买方类型不同，其信用风险点也各有侧重。

 --船公司。船公司作为船供油的最终买方和使用方，其自身的财力和经营规模普遍较大，偿债能力较强，整体资信情况较好。船公司作为买方的情况下，贸易链条缩短，在一定程度上降低了收汇风险。但船公司受市场行情影响较大，特别是在航运市场不景气的情况下，船公司容易发生亏损，从而导致其偿债意愿降低，以致发生拖欠款项情况。

 --石油贸易商。石油贸易商自身经营规模普遍较大，且往往有大型财团背景，整体资信情况较好。作为船供油市场的重要参与者，石油贸易商需要凭借专业化服务和良好信用在行业内生存，偿债意愿相对较高。但由于石油贸易商交易规模普遍较大，容易受产品价格波动影响，且其能否及时还款在一定程度上要受制于最终买方。因此，需要防范此类买方受行业波动影响带来的偿债能力下降的风险。

 --船供油服务商。与石油贸易商类似，船供油服务商作为船供油市场中提供专业化服务的主体，需要凭借良好信用在行业内生存，因此其偿债意愿整体较高。但与前两类买方相比，船供油服务商经营规模相对较小，财力相对较弱，整体资信情况一般；而此类买方受产品价格波动影响也比较大，还款也要受制于最终买方，因此，其偿债能力不足的风险更为突出。

 风险防范与化解

 经过多年的发展，中国信保对保税船供油行业保险覆盖率已达到40%，并积累了一定的行业承保经验。中国信保主要从以下几个方面帮助企业防范和化解上述风险。

 帮助企业做好买方资信调查  买方资信的好坏直接决定出口企业能否安全收汇。特别是随着我国保税船供油国际市场份额的不断扩大，赊销将逐渐成为交易中主要的支付方式。因此，做好买方资信调查，是企业防范信用风险的重要措施之一。中国信保凭借其在全球搭建的信息渠道，帮助企业及时准确的了解买方资信情况，防范买方信用风险。一方面，企业不断开拓新市场，面对新客户。中国信保帮助企业在合作之前做好对新客户的资信调查。另一方面，“老买方不等于好买方”，市场瞬息万变，企业经营有起有伏。中国信保定期对老客户进行动态跟踪，帮助出口企业及时了解客户经营动态，防范风险。

 协助企业灵活运用支付方式  随着保税船供油市场的逐渐开放，竞争会日益加剧，在产品价格和品质难分上下的情况下，支付方式就成为企业开拓市场的“利器”。但由于买方资信情况参差不齐，企业对支付方式如运用不慎，容易造成收汇损失。中国信保利用其专业的风险评判机制对买方进行资信评估，根据评估结果提出授信建议，协助企业灵活运用支付方式，合理安排授信，将收汇风险控制在最低水平。

 助力企业提高信用风险管理水平  中国信保可以利用其信息资源优势以及专业的风险评估机制，帮助企业完善信用风险管理体系，提高风险管理水平。例如，船供油企业面临的价格波动风险较为突出，建议出口企业尽量采取短线交易原则，以规避由于价格波动带来的收汇风险。一方面，企业应控制放账账期，因为短期内的交易受价格波动影响自然较小；另一方面，企业可以通过有选择性地培育客户以缩短贸易链条，降低收汇风险。船供油企业的下游客户包括中间商和船公司，如果企业与船公司直接交易，就可以缩短贸易链条，从而降低收汇风险。

 补偿收汇损失保证企业稳健经营  船供油作为原油衍生品，具有大宗商品普遍带有的金融属性，市场受相关行业及宏观经济环境影响明显。对于因行业及宏观经济环境等因素引起的系统性信用风险，出口企业自身的风险管控措施往往难以防范和抵御。中国信保作为政策性保险公司，其业务具有逆周期性特点，即当宏观经济下行时，依然会采取积极政策为中国出口企业分担收汇风险，即通过补偿企业收汇损失，保证企业持续、稳健经营，为企业发展保驾护航。（《中国经贸》杂志  中国信保出口贸易险承保部大宗商品及海运行业小组 杨琦、庄以群、张娟）